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规则的完善确实点燃了上市公司的回购热情。Wind数据显示，自2018年11月份以来，上市公司回购预案及拟回购资金上限显著提升，今年4月份股市震荡下跌以来，更是创出历史新高。其中半数用于员工持股计划或股权激励，合计规模上限达220亿元。70%公司员工持股计划委托专业机构

责任编辑：贾兆恒来源：债市覃谈国君固收 信用周报 | 报告导读：牛市下半场， 评级下沉成为信用策略首选。牛市上半场，利率债以及高等级弹性更大，同时为了兼顾久期上的进攻性，策略应首选高等级长久期。牛市下半场，货币开始向信用传导，信用基本面改善使得低评级开始受益，但久期风险也在逐步积累，对于流动信用策略上应维持偏短久期，同时通过下沉评级的方法来获取超额收益。

《习近平喜欢的典故》（希腊语版）将在希腊上线在习近平主席对希腊进行国事访问之际，由中央广播电视总台拍摄制作的专题片《习近平喜欢的典故》希腊语版，10日起在希腊最具影响力的商业媒体集团天空传媒集团旗下天空电视台网站上线开播。中央广播电视总台的希腊文网站和社交平台等同步推出。

养老目标基金积极推出的背景，是我国愈加严峻的老龄化现状。10月17日，“‘四新经济’的挑战与创新——21世纪国际财经峰会2018年会”财富管理论坛上，由南方基金管理股份有限公司和21世纪经济报道联合出品的《2018年度中国养老第三支柱发展元年报告书》子报告（以下简称“《报告》”）正式发布，该报告推出的初衷，正是为了探讨老龄化这一重要的社会共同命题。

第二部分我介绍银行机构大量的风险不单是不良的问题，还有一个是流动性风险的问题，在资本监管的情况下，银行不可能长期无须或者是持续扩张，怎么办？把存量资产怎么盘活，盘活的方式就是ABS证券化，去年整个一年，发展的非常快，年底市场部发布资产证券化产品，发行的金额是17000亿，非常高，未来我们认为这是一个趋势，整个是很哈的趋势。AMC，银行的信贷资产或者是企业应收账款的问题或者是潜在隐性的问题，资产管理公司很多从金融机构转化过来的，应该是有两大职能，为银行处置风险，转化风险，这里面资产管理公司有天然的优势可以参与到ABS的业务里。这是招商平安去年参与资产证券化业务，招商平安在地方管理公司领域，我们参与的比较早，现在投入量比较大，基本上形成了整个的市场化品牌，我们投入了十几家，包括银行的，包括企业应收账款的ABS业务。现在已经投入了29家这方面的业务。

中国商业银行总资产是过去十几年来于2017年第一次出现缩表，总资产/GDP比例下降，这是我们讲的紧信用。但是我们的中央银行还在继续缩表，央行总资产/GDP还在下降，最近外汇占款下降就是中央银行缩表的一个来源。所以，我们现在的问题是什么？就是在私人部门、包括影子银行的银行信用紧缩的大环境下，基础货币的量也在紧缩。当然，在降低存款准备金率的作用下，基础货币的价格（利率）下降了，但在基础货币量没有扩张的情况下，利率下降虽然有助于降低存量债务的利息成本，其促进广义货币增量还是得通过信贷扩张。在目前的环境下，中央银行缩表和整体金融的紧缩的影响可能还不是那么大，但是我们要前瞻性的看，随着金融周期下半场调整的深化，比如房价明显下跌，商业银行和央行同时缩表未来可能是一个比较大的问题。