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19年类似05年，股市抢跑到05年下半年。早在2018年12月初《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》中我们就提出2019年市场从熊末走向牛初，战略上一直乐观，并提出19年类似05年，详见《现在类似2005年-20190217》、《16年来的A股磨大底背景类似02-05年-20180809》。不过，我们对1月4日以来的行情高度确实预判出现偏差，最开始只把行情定性为春季躁动。因为从历史规律看，市场最低点的反转需要5大基本面领先指标中有3个及以上企稳，1月上证综指2440点时只有社融1个指标改善，详细分析见《市场反转需要啥信号？-20190220》。即便到现在，5大基本面领先指标除社融外其他4个仍回落，最新公布的2月官方PMI继续回落至49.2，创下16年3月以来新低，财新PMI为49.9，仍处在荣枯线以下；全国商品房销售面积累计同比从16年末的22.5%降至18年12月的1.3%，30大中城市房地产销售面积1-2月累计同比增速为-4.7%；19年1月汽车销量累计同比为-15.8%，而18年12月为-2.8%；基建投资累计同比最新数据只有18年12月，仍是3.8%的低点。从领先指标看，现在市场基本面背景类似05年上半年（998点前），但股指却走出了05年下半年（998点后）的形态。《现在类似2005年-20190217》中我们分析过，市场盘面特征更像05年下半年，即高股息股领先股指3-6个月横盘企稳，白马类成长价值股在股指见底时出现30%左右补跌。然而最近一周的盘面特征再次强化验证，市场已经抢跑进入05年下半年，即步入牛市第一阶段孕育准备期。回顾历次牛市孕育准备期市场情绪指标的变化，对比05年下半年、08年4季度，这次成交量、换手率的回升幅度均类似，详见表3。最近1周新增投资者数量超过30万人，周度环比大涨50%。我们认为本次股市抢跑的逻辑主要源自政策红利。2月22日中央政治局会议指出“金融是国家重要的核心竞争力”，并指出要“深化金融供给侧结构性改革”，金融的定位很高。我们在《当前中国对比1980年代美国系列》中分析过，过去40年我国融资方式以银行信贷的间接融资为主，助推了工业化，目前我国将更像1980年代初的美国，将大力发展第三产业尤其是科技等新兴产业，需要大力发展股权融资代表的直接融资。政治局会议的定调预示着，我国将进入股权融资大时代，大的制度红利助推市场提前见底。

这些公司大把花钱，信奉“变大优先”，一路狂奔。2000年1月举行的美国职业橄榄球大联盟“超级碗”，有17家网络公司赞助，30秒广告的价格超过200万美元。如今早已湮没无名的iWon.com在一场电视竞赛中，送出了头奖1000万美元。在中国，故事也以相似的方式发生。1999年7月，中华网在美国纳斯达克上市，成为第一只海外上市的股票。2000年寒假，当时还是中国人民大学新闻学院大三学生的孙毅，奋战在北京五道口电影院楼上一间破烂的办公室里，隔壁就是清华大学。“我那时课余时间给一个现在早就找不着了的网站作策划。他们都想争夺大学生，今天送玫瑰花，明天送可乐，后天送鸡腿，比着‘烧钱’。现在想想特别不可思议，好多几十万元预算的活动就是几个学生自己坐在办公室里拍脑袋想出来的，那可是2000年的几十万元啊……”当所有人都在做着一场名叫“未来”的美梦时，浑然不觉危机悄然而至。

但对普通人来说，手机让消费决策真正找到了线上线下联动的契机。在手机上网普及之前，互联网与消费联系最紧密的始终是网络购物，快速成熟的消费互联网让千百万中小企业能够直接触达消费者。2013年“双11”，天猫和淘宝在24小时卖出350亿元，全国当年网络交易额达到1.85万亿元，中国超过美国成为网络购物第一大国。但是，线上和线下并没有真正打通，餐饮、家政、美容美发等众多本地生活服务类企业“触网”无门，难以通过没有边界的互联网进行推广或进一步完成交易；而线下零售业更是因为沦为“试衣间”，被抢去大把生意，和线上网购“剑拔弩张”。

经过不懈努力，民警通过辨别女童含糊不清的言语，再经仔细筛选查找终于找到了其妈妈的联系方式。民警当即接通了小女孩电话，告知小女孩的情况。随后，女童的奶奶急匆匆赶到派出所将其接回家中。家属对民警的耐心工作和细心照顾表示感谢。责任编辑：陈琰 SN225

我觉得比较好，使我们的演艺界包括艺人本身公司本身都在这方面要讲诚信。不能随便流量造假，不能随便搞一些虚假宣传，不能为了收视率而采取不法手段，这个都非常重要。”责任编辑：张迪【海通策略】牛市有三个阶段（荀玉根、郑子勋）股市荀策重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

总之，在焦炭供应不减、钢厂需求下降、焦炭库存明显上升的背景下，焦炭期货价格弱势难改，J1905合约后市有可能再度下探11月创出的年内低点。（作者单位：西南期货）责任编辑：吴化章乐视网三大高管集体辞职来源：北京商报北京商报讯（记者石飞月）12月13日下午，乐视网连发四份公告，其中一份公告称，乐视网总经理刘淑青、副总经理袁斌、董事李宇浩已递交辞职报告。